그림을 그리자
밑그림은 차분하게
우선 수평선을 하나 그려주자
그리고 그 위에 파란색 그라데이션을 넣어주자
이렇게 하늘을 표현한다
자
이제부터는 아무렇게나 그려도 좋아

하지만 나에게 더 이상의 아이디어가 없다
무엇을 그릴지 망설여한다
내가 그리고 싶었던 것이 무엇이었더라

2010년 5월 18일 우리집 조그만 행운목에서 꽃이 피었다.


시간은 빠르게 흐르고 있다.
나의 생의 더딘 것과 관계 없이…

사무실 옆 명동성당의 종소리가 또 하루 지났다고 일깨워 주었다.

나는 마치 난생 처음 스키니진을 걸치고 길거리에 나온 사람처럼 어색해한다.
또는 ‘긴급구조SOS’라는 TV프로그램에서
이제 막 구출되어 처음 샤워하고 새 옷을 입어보는 사람처럼…

아니 그게 아니다.
정확하게는 처음 먹어본 귀한 음식 때문에 속이 뒤틀리는 기분이다.

혹은 내 자신을 잃어버린 것 같은 그런 기분이다.
약간의 서러움마저 느낀다.

오늘까지 하반기 수주공시가 끝났습니다. 이를 통해 매출액은 하반기까지 추측이 되기 때문에 예상 순이익을 체크해보겠습니다.

	2007	2008	2009	2010(E)	2011
매출	865	1,433	1,711	2,215
영업이익	148	233	276	399
순이익	100	155	189	279
법인세율	32	33	32	30
OPM	17.1	16.3	16.1	18.0
NPM	11.5	10.8	11.1	12.6		(단위 : 백만위엔,%)
	1H06	2H06	1H07	2H07	1H08	2H08	1H09	2H09	1H10E	2H10E
매출	87	310	401	461	659	775	772	939	999	1,216
– 신발	62	275	355	402	579	679	666	789	720	912
– 의류	24	35	45	59	79	96	105	150	240	304
영업이익			69	79	106	127	117	158	192	207
순이익			47	53	70	85	74	119	138	141
법인세율			32	33	34	33	37	25	28	32
OPM	0.0	0.0	17.2	17.1	16.1	16.4	15.1	16.8	19.2	17.0
NPM	0.0	0.0	11.8	11.4	10.6	11.0	9.6	12.6	14.6	12.8
의류비중	28.0	11.1	11.3	12.8	12.1	12.4	13.6	16.0	25.0	25.0
	3Q08	4Q08	1Q09	2Q09	3Q09	4Q09	1Q10	2Q10E	3Q10E	4Q10E
매출액	317	459	352	419	407	532	462	537	527	689
영업이익	53	74	56	61	66	92	101	91	90	117
순이익	29	56	42	32	49	69	76	62	61	80
법인세율	45	24	25	48	26	25	25	32	32	32
OPM	16.6	16.2	15.9	14.5	16.2	17.3	22.0	17.0	17.0	17.0
NPM	9.3	12.2	11.9	7.7	12.1	13.0	16.5	12.8	12.8	12.8
*상장비용20억

맨 아래 보시면 분기 실적 예상치 입니다. 오늘까지 수주량이 나왔기 때문에 이를 토대로 매출액은 수주물량대비 5% 증가로 잡았습니다.(보수적이고 오차가 적습니다.) 반기 수주를 합으로 보고 3, 4분기 매출액은 작년 3, 4 분기 비율대로 안분했습니다. 애매한 것 두 개가 영업이익률과 법인세율입니다. 영업이익률은 1분기 22%로 경이적으로 나왔는데, 과거 16~17% 정도입니다. 2Q09 영업이익률은 상장비용 20억이 일회성 비용으로 들어가 3%P 정도 낮게 나타납니다. 향후 영업이익률에 영향을 미칠 요소는 의류비중(높을 수록 이익률 좋아짐, 신발대비 10%높음), 신규공장 효율성(+효과 기대, 외주생산을 내재화), 마케팅 비용(일정 비용 쓸 것으로 기대하나 불확실성 존재)를 고려하여 17% 잡았습니다. 법인세율은 법적으로는 2008년 부터 25%이지만 무언가 어디선가 유효세율이 더 잡힙니다. 이유를 알 수 없긴한데 일단 25%로 잡았습니다. 요로케 추측하면 올해 순이익은 2분기부터 68억위엔, 67억위엔, 88억위엔이고 연간 합쳐서, 300위엔 정도 될 듯 합니다. 미친듯이 보수적으로 보고 영업이익률 16%, 법인세율 32%로 보면 다음과 같이 됩니다.

2010(E)
매출	2,215
영업이익	354
순이익	241
법인세율	32
OPM	17
NPM	11

환율까지 미친듯이 보수적으로 160위엔/원 이 아니라 150위엔/원으로 보면 올해 순이익 361억원입니다. 이건 정말 미친듯이 보수적으로 본 것이고, 보통의 가정, 영업이익률 17%, 세율 32%, 환율 160원 정도로 본다면 순이익 446억원 정도입니다. PER 4.7, 2분기부터 전년동기대비실적이 그럴듯하게 개선될 듯 합니다. 작년 2분기에 기저효과가 좀 있습니다. 중국주식들이 성장성에 비해 너무 쌉니다. 시장이 이상하게 돌아가고 있다고 나혼자 생각하면 왕따되기 좋지만 그래도 일단 이상한 시장이라고 생각합니다.