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24 Standard Causes of Human Misjudgement

Speech at Harvard University
Estimated Date : June, 1995

http://www.rbcpa.com/mungerspeech_june_95.pdf

‘그는 내게 찰리 멍거의 하버드 강연 ‘사람들이 잘못 판단하는 24가지 원인’ CD를 주었다. 나는 이 강연 CD가 지혜가 가득 담긴 둘도 없는 보물임을 곧 깨달았으므로 최대한 많이 듣기로 다짐했다.

18개월 동안 나는 오로지 이 강연만 들었다. 멍거의 사고방식은 정말 놀라웠다. 멍거와 함께 지낸 적이 있는 모니시 파브라이가 나중에 말해주었는데, 멍거야 말로 그가 만나본 사람 가운데 가장 현명한 인물이어서 버핏도 능가할 정도였다고 한다. 게다가 멍거는 다양한 학문을 섭렵했으므로, 이 강연에는 그의 심리학, 경제학, 경영학 지식이 놀라운 방식으로 증류되고 통합되어 있었다.’

– Guy Spier 의 책 중에서…

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흥국에프엔비와 한국가구(제원인터내쇼날) 비교

흥국에프엔비

주식수
 – 보통주                5,166,250
 – 우선주                   437,500
 – 신주                1,500,000
 – 상장후              7,103,750 주
시초가                     52,000 원
시가총액                       3,694 억원
15년 순이익                            95 억원
PER                         38.9 배
제원인터내쇼날
15년 순이익                            65 억원
적정시총                      2,527 억원

– 흥국에프엔비 오늘 상장, 시초가 52000원 형성, PER 약 39배 수준
– 상장회사 중 한국가구(제원인터내쇼날)와 가장 비슷한 사업을 하고 있음
– 제원인터내쇼날도 흥국에프엔비와 같은 PER를 적용하면 한국가구 시총 2500억까지 가능

– 간단히 정리하면 흥국에프엔비보다 지금 한국가구는 반값에 거래 중이며
– 흥국에프엔비가 좋아보이면 한국가구를 사면 됨
– 한국가구의 현재시총으로 예상 PER은 약 20배
– 흥국에프엔비가 일단 약간 과하다는 느낌은 있음

– 참고 : http://seedsong.pe.kr/660

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건설화학

개요
 – 제비표페인트라는 브랜드를 사용하는 페인트 회사

경쟁사보다 훨씬 쌈


 – 영업이익률 업계 1위, 순익도 KCC를 제외하면 최대
 – 보유현금도 1000억이 넘어 시총의 30% 이상
 – 다른 페인트 회사 주가에 비하면 거의 반값
 – 보유현금가치까지 감안하면 다른 페인트 회사 주가와 비교해 1/3 가격 밖에 안됨

싼 이유
 – 아무리 생각해보아도 싼 이유를 알 수 없음
 – 상대적으로 덜 알려져서일 가능성이 높음(또는 회사명에 페인트라는게 없어서…)

매출증가가 기대되는 이유
 – 2015년 주택신규분양이 최근 15년 사이 최대로 분양 후 2~2.5년 후까지 아파트 완공이 가까워질수록 페인트가 많이 쓰일 것으로 생각됨

비용감소가 기대되는 이유
 – 매출의 3/4이 유가와 비슷하게 움직이는 원재료인데(연간 약 2900억), 유가가 많이 빠졌음
 – 어차피 단가도 좀 빠져서 크게 효과가 없을 수 있지만 유가 빠진게 좋은 쪽으로 작용할 가능성은 있음
 – 재고 회전일수가 약 1.5~2개월로, 2분기쯤 효과가 더 있을 가능성이 있음

코멘트
 – 회사가 알려지지 않아서 싼 건 알겠는데 좀 너무 심한 것 같음
 – 다른 회사와 비슷하게 쳐준다고 하면… 시총 7000억 원은 되어야 하고, 그래도 전혀 이상하지 않음