건설화학

개요
 – 제비표페인트라는 브랜드를 사용하는 페인트 회사

경쟁사보다 훨씬 쌈


 – 영업이익률 업계 1위, 순익도 KCC를 제외하면 최대
 – 보유현금도 1000억이 넘어 시총의 30% 이상
 – 다른 페인트 회사 주가에 비하면 거의 반값
 – 보유현금가치까지 감안하면 다른 페인트 회사 주가와 비교해 1/3 가격 밖에 안됨

싼 이유
 – 아무리 생각해보아도 싼 이유를 알 수 없음
 – 상대적으로 덜 알려져서일 가능성이 높음(또는 회사명에 페인트라는게 없어서…)

매출증가가 기대되는 이유
 – 2015년 주택신규분양이 최근 15년 사이 최대로 분양 후 2~2.5년 후까지 아파트 완공이 가까워질수록 페인트가 많이 쓰일 것으로 생각됨

비용감소가 기대되는 이유
 – 매출의 3/4이 유가와 비슷하게 움직이는 원재료인데(연간 약 2900억), 유가가 많이 빠졌음
 – 어차피 단가도 좀 빠져서 크게 효과가 없을 수 있지만 유가 빠진게 좋은 쪽으로 작용할 가능성은 있음
 – 재고 회전일수가 약 1.5~2개월로, 2분기쯤 효과가 더 있을 가능성이 있음

코멘트
 – 회사가 알려지지 않아서 싼 건 알겠는데 좀 너무 심한 것 같음
 – 다른 회사와 비슷하게 쳐준다고 하면… 시총 7000억 원은 되어야 하고, 그래도 전혀 이상하지 않음

“건설화학”에 대한 한개의 댓글

  1. 먼저 좋은분석글 감사합니다. 한가지 궁금한게 있는데 다른페인트 기업들에 비해 15년 1분기 영업이익성장률이 저조한데 혹시 이유를 아시는지 궁금합니다. 다른기업들과는 다른 매출처가 IT쪽이나 공업용이 많아서 그런건지 모르겠습니다.
    그리고 혹시 DCF관련 책을 집필하신적이 있으신지요?

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